Estos diferenciales suponen la brecha entre los tipos de dos activos distintos o entre dos tasas de interés distintas.
Sobre todo, son la diferencia entre dos tipos de interés. Y esa es la clave para muchos del trading en Forex, pues su actividad se basa en identificar oportunidades de inversión entre dos monedas o activos de deuda que tienen distintos tipos de interés o van a tenerlo en un futuro cercano.
Los diferenciales de tipos de interés afectan a la rentabilidad que ofrecen los activos de deuda, pero también a los tipos de interés oficiales que ayudan a marcar la paridad de una divisa frente a otra.
Se calculan simplemente comparando las rentabilidades nominales de los dos activos. Por ejemplo, la de un bono al 5% y la de otro distinto al 3%. Esos 200 puntos básicos son el diferencial de tipos de interés.
Los diferenciales de tipos y el trading en forex
¿Por qué este diferencial es tan importante para el trading en Forex? Porque es la base del carry trade, una estrategia de trading que consiste tomar prestada una moneda que soporte bajos tipos de interés para comprar otra divisa -o un activo en otra moneda- que ofrezca tipos de interés más elevados (mayor rentabilidad).
Como ejemplo, podemos pensar en un trader que toma prestados dólares para comprar libras esterlinas y con ellas un bono británico al 7% de rentabilidad. Si ese mismo bono en Estados Unidos renta un 4%, el carry trade en bonos habría supuesto un diferencial de tipos de 300 puntos básicos.
Claro, si los tipos de cambio entre las dos monedas y la rentabilidad de los bonos se mantuvieran constantes, algo que no siempre ocurre. Volviendo al ejemplo, si la libra retrocede frente al dólar durante el tiempo que se tiene el bono, el beneficio por el diferencial de tipos se perdería. Y podría darse el caso de pérdidas en la operación de carry trade.
El diferencial de tipos neto
Si nos ceñimos al diferencial de tipos en el mercado Forex, hablamos entonces del diferencial de tipos neto, que sería la diferencia entre los tipos de interés de dos países o regiones.
Funcionaría con el par GBP/USD si se abre una posición larga en libras esterlinas con dinero que se ha tomado prestado en dólares. Esas libras compradas con dólares prestados se invierten en un plazo fijo en un banco británico. Así, la diferencia entre lo que se paga de interés por los dólares que se han pedido prestados con el interés que se obtiene por las libras guardadas en el banco inglés son el diferencial de tipos neto.
Este tipo de carry trade o estrategia en el Forex se conoce también como ‘rollover’ porque supone recoger el beneficio de esta posición larga en una divisa frente a la otra al cierre del día. El interés es anual, pero se puede ir recogiendo esta diferencia de forma diaria al renovarse las posiciones abiertas en corto o pasado un tiempo, al cerrar la posición larga.
Los bancos centrales han abierto el diferencial de tipos de interés
En periodos como el actual en el que los bancos centrales están subiendo los tipos de interés oficiales, pero en diferentes velocidades e importes, se abre una ventana para optimizar los diferenciales de tipos.
Parece sencillo identificar qué divisa está en tendencia alcista frente a las otras por haber empezado antes a subir tipos y hacerlo con más agresividad, que sería la divisa para ponerse largos (en la que tomar prestado dinero).
Posteriormente, habría que identificar otra divisa con tipos de interés más bajos y que sería la moneda en la que endeudarse para el carry trade o de la que aprovecharse de ese diferencial de tipos. Parece una operación sencilla en estos momentos, pero…
Todo tiene sus riesgos
Sin embargo, el trading en Forex mediante los diferenciales de tipos tiene su riesgo. No hay tantas diferencias entre las grandes monedas o divisas duras y se hace imprescindible asumir más riesgos de impago al tener que tomar posiciones en activos emitidos en las divisas que ofrecen más rentabilidad, normalmente las monedas de países emergentes.
Además, hay un segundo riesgo en el diferencial de tipos entre dos divisas si una de ellas deja de subir los tipos porque ya han tocado techo y la otra los sube. El diferencial de tipos se reduciría y habría mucha menos rentabilidad en el carry trade.
En conclusión, el diferencial de tipos es la diferencia entre la rentabilidad que ofrecen dos activos distintos, divisas si hablamos del mercado del Forex. La estrategia es tomar prestado dinero en una moneda que cobre pocos intereses e invertirlo en otra que pague muchos intereses. La diferencia entre lo que cobras y lo que pagas por ese dinero es el beneficio procedente del diferencial de tipos.